[分析] 分享一下小弟對新興市場崩跌的小整理

看板ForeignEX作者 (mei)時間5年前 (2018/09/06 12:37), 5年前編輯推噓62(62推 0噓 30→)
留言92則, 63人參與, 5年前最新討論串1/1
小弟最近因為幫公司管理粉專，所以需要做外匯市場動態的整理，希望在外匯版能帶給各 位幫助，如果內文有任何錯誤，也煩請各位在下面推文告知一下，不要鞭太用力>< 新興市場崩跌，下一個全球金融風暴來襲？ https://i.imgur.com/Ppd8jNo.jpg
上週從阿根廷比索開始大暴跌連帶拉下其他新興市場貨幣，即使過了一個禮拜，美元/新 興貨幣依然沒有客氣，讓我們感受一下本週美元到底有多強勢： 美元/南非蘭特 本週漲3.94% 美元/阿根廷比索 本週漲5.84% 美元/土耳其里拉 本週漲2.11% 美元/印度盧比 本週漲0.86% 幾個主要新興市場的貨幣對美元都有超過1%以上的跌幅，短短一個月不到，從土耳其開始 ，再來是阿根廷，目前看起來南非也站在懸崖的邊緣，到底新興市場怎麼了？ 一、新興市場無法改變的命運 ▎ 出口導向 新興市場的收入來源來自原物料出口、加工製造，因此在貿易上是沒有定價權的，而這也 代表著新興市場的景氣程度很容易受到經濟週期的影響。此外，由於原物料多以美元計價 ，所以當美元升值、原物料價格下降時，新興國家的收入就會受到相當大的衝擊。 ▎ 高度依賴外債 由於新興市場的信用相對較差，所以向外融資時必須用已開發國家的貨幣來進行借貸，在 2008年金融海嘯時，美國、歐洲、日本都將利率降低至接近零，甚至低於零的水平，這讓 新興市場的借貸成本大幅下降，因而刺激了新興國家的外債規模擴張。除此之外，由於利 率下降，導致新興國家債券收益率也同樣下滑，這也間接造成了新興市場外債規模的擴大 。 二、新興市場崩盤四部曲 https://i.imgur.com/7pB1VHZ.jpg
1. 新興市場貨幣貶值、借貸成本上升，擴大外債償付壓力 在低利率的時代，新興市場可以拿著便宜的美元任意揮霍，但是當美國經濟回暖並開始收 緊銀根，導致資金回流美國、新興市場貨幣貶值，因此需要更多本國貨幣才能償還以美元 計價的外債，也加大了新興市場的外債償付壓力。 2. 新興市場收入下降、外債違約風險急遽上升，加快資金外流 如前文所述，新興市場的貿易結構為出口原物料、進口成品，因此在美元價格上漲、原物 料價格下跌的情況下（類似美元兌原物料的概念，美元上漲相對原物料就是下跌），新興 市場的收入驟降，進口產品的價格卻變相提高，這同時加劇了通膨、貿易逆差的狀況，因 此新興市場就更沒有資金可以償還外債。 3. 通膨加劇、資本外流，新興市場央行強迫升息導致基本面轉壞 為了要防止資金外流、通膨失控，新興市場央行必須要升息，但是升息會造成國內借貸成 本上升，因此國內投資趨緩、經濟增長放慢、基本面轉壞，這下不止是外債償還不了，連 內債都出現償還風險。 4. 經濟成長趨緩，陷入借新債還新債的惡性循環 由於升息導致新興市場基本面惡化，資產吸引力下降，資金外流又加劇，外債更償還不出 來，導致只能向國際貨幣基金組織(IMF）這種高利貸機構求救，並一直持續借新債還舊債 的惡性循環直到下一次已開發國家寬鬆的貨幣政策為新興市場帶來紅利。 三、阿根廷、土耳及、南非目前情況 https://i.imgur.com/UCnhoTx.jpg
目前土耳其、阿根廷、南非的短期外債占外匯儲備的比例都超過80%，其中土耳其、阿根 廷更是來到140%的水平。土耳其近三年都呈現貿易逆差的情況，阿根廷及南非則是在順差 、逆差之間遊走，長期下來若是外匯流入難以支撐淨負債水平，那麼市場將會產生該國無 法償還債務的預期，該國貨幣很可能喪失公信力。 雪上加霜的是，2019年阿根廷、土耳其將迎來美元債到期的高峰，這意味著在美國利率持 續上升的的前提下，他們將面臨更重的償債壓力。 阿根廷政府日前已向IMF求助，而IMF（國際貨幣基金組織）則承諾會提供500億的美元的 紓困貸款，但是前提是阿根廷必須財政收縮、重建財政紀律，並將財政赤字下降到GDP的1 .3%，但是依過去IMF的紓困紀錄，通常這樣的療法會伴隨著經濟衰退、擴大債務 GDP 比 例等副作用。 四、是否會衍生成全球性的金融風暴？ 近期新興市場股債匯一起暴跌的新聞肯定會讓大家擔心金融風暴是否又來了，於是我們找 了過去幾十年的金融風暴，觀察類似的事件對全球的影響，分別是：1994年12月的墨西哥 比索危機、1998年的亞洲金融風暴、2001年12月阿根廷金融風暴及美國.com泡沫、2008年 全球金融海嘯、2014年俄羅斯金融危機。 https://i.imgur.com/1xlgyUj.jpg
我們可以從中發現，以上這些金融風暴都是在美國進入升息波段、美元開始升值的時候所 發生，如果我們再將全球主要股市指數也一併納入比較，聰明的各位就可以發現，即使新 興市場發生金融風暴，頂多只有附近國家的股市指數會受到影響，真正造成全球主要股市 下跌的，只有兩次金融危機，一次是2001年的.com泡沫，一次則是2008年的金融海嘯，有 發現共通點了嗎？ https://i.imgur.com/4GoWVqB.jpg
沒錯，兩次都是美國所造成的！但是為什麼美國只要發生金融風暴，全球都會遭殃呢？ 原因很簡單，因為美國是全球消費力最強的國家，同時也是全球對外投資金額最大的國家 ，因此只要美國經濟狀況一不好，美國消費者扣緊荷包、消費力衰退，就會導致全球企業 獲利下降，企業賺不到錢就會減少投資，進而造成全球金融危機。 綜合以上，我們認為本次的崩盤並沒有波及美國，因此要造成全球海嘯的機會並不高，尤 其是美國目前經濟數據良好、股市屢創新高，週二公佈的ISM製造業指數甚至突破2004年5 月以來的高點，所以我們認為本次的新興市場金融風暴頂多造成股市的小回檔，要形成金 融海嘯的機會並不大。 五、總結 只要美國一升值，過去那些靠著已開發國家放水而發財的新興市場通通都要受懲罰，彷彿 已經成了新興市場永遠不變的魔咒。 而要打破這樣的魔咒，唯一的對策就是改變單一經濟結構、多元化收入來源，並且教育人 民養成儲蓄的習慣，如此才較有可能抵抗資金外流的情況，但是事實卻是像日耳曼哲學家 黑格爾所說：『歷史給人們唯一的教訓，就是我們無法從歷史中得到任何教訓。』 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.71.125.44 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/ForeignEX/M.1536208646.A.BB8.html ※ 編輯: morgan840612 (111.71.125.44), 09/06/2018 12:44:21 ※ 編輯: morgan840612 (111.71.125.44), 09/06/2018 12:45:52 ※ 編輯: morgan840612 (111.71.125.44), 09/06/2018 12:46:49 ※ 編輯: morgan840612 (111.71.125.44), 09/06/2018 12:48:33
推
09/06 12:51, 5年前 , 1F
推好文
09/06 12:51, 1F
推
09/06 13:14, 5年前 , 2F
感謝推推
09/06 13:14, 2F
推
09/06 13:22, 5年前 , 3F
講了一堆...
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09/06 13:22, 5年前 , 4F
多元化收入來源是一回事
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09/06 13:23, 5年前 , 5F
重點不要借錢炒快錢才是真的
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09/06 13:23, 5年前 , 6F
借越多還不起就崩盤而已
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09/06 13:24, 5年前 , 7F
新型市場國家不外乎跟低階員工一樣想法
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09/06 13:24, 5年前 , 8F
提高最低薪資日子就好過了
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09/06 13:25, 5年前 , 9F
要是你的收入跟歐美一樣高...那為何還要跨海跟你買？
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推
09/06 13:29, 5年前 , 10F
請問出口以美元計 美元升值等於本國貶值不是有利出口嗎
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09/06 13:37, 5年前 , 11F
回j大 我認為炒快錢不是壞事 因為在背了高利貸的情
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09/06 13:37, 5年前 , 12F
況下 你不用錢滾錢怎麼可能還債 只是借了錢又沒有
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09/06 13:37, 5年前 , 13F
把錢投在正確的地方 當然每年要還錢都崩
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09/06 13:38, 5年前 , 14F
回d大 但我認為原物料價格暴跌的影響>貶值有利出口
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09/06 13:38, 5年前 , 15F
的影響
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推
09/06 14:04, 5年前 , 16F
我也跟d大有同樣問題，但我在想是不是這些國家其實
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09/06 14:05, 5年前 , 17F
是貿易逆差國，這樣才會被本國貨幣貶值影響這麼大
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09/06 14:05, 5年前 , 18F
也就是原物料雖然出口會有利一些，但進口物價大漲
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09/06 14:06, 5年前 , 19F
所以對這些國家影響更為巨大。（自己猜的，請指正
09/06 14:06, 19F
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09/06 14:08, 5年前 , 20F
Dream大的看法 跟我差不多
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09/06 14:16, 5年前 , 21F
再加上美元升值導致原物料價格下跌
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09/06 14:19, 5年前 , 22F
貿易逆差 貶值反而更窮
09/06 14:19, 22F
推
09/06 14:52, 5年前 , 23F
嗯嗯~
09/06 14:52, 23F
推
09/06 14:53, 5年前 , 24F
分享給推 這些新興國家正處水深火熱中，希望能挺過
09/06 14:53, 24F
推
09/06 15:12, 5年前 , 25F
我是說不要借高利貸來做生意...腳踏實地慢慢發展才是正確
09/06 15:12, 25F
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09/06 15:12, 5年前 , 26F
的
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推
09/06 15:15, 5年前 , 27F
但是錢都在你面前了.你拒絕不了
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09/06 15:15, 5年前 , 28F
這是人性
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09/06 15:16, 5年前 , 29F
一帶一路是好例子
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09/06 15:16, 5年前 , 30F
最近美股期貨有點疲弱
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推
09/06 19:03, 5年前 , 31F
這個粉專很用心，我有追蹤，不過似乎剛開始經營，粉
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09/06 19:03, 5年前 , 32F
絲不是很多，不過裡面文章含金量很高
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推
09/06 19:20, 5年前 , 33F
想知道粉專名稱
09/06 19:20, 33F
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09/06 19:27, 5年前 , 34F
竟然有大大追蹤了 太感人了嗚嗚嗚
09/06 19:27, 34F
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09/06 19:45, 5年前 , 35F
好文推！
09/06 19:45, 35F
推
09/06 19:46, 5年前 , 36F
很中立的分析，沒加入個人喜好，再推
09/06 19:46, 36F
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09/06 20:16, 5年前 , 37F
謝謝w大還推兩次
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推
09/06 20:23, 5年前 , 38F
感謝分析
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09/06 21:42, 5年前 , 39F
求粉專
09/06 21:42, 39F
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09/06 21:53, 5年前 , 40F
急需金粉專
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09/06 22:11, 5年前 , 41F
有興趣的朋友在站內信我吧～ 怕有廣告嫌疑
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09/06 22:39, 5年前 , 42F
好文用心推，粉專++
09/06 22:39, 42F
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09/06 23:05, 5年前 , 43F
好文推！
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09/07 00:17, 5年前 , 44F
淺顯易懂，謝謝分享
09/07 00:17, 44F
推
09/07 01:09, 5年前 , 45F
好文讚讚
09/07 01:09, 45F
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09/07 10:15, 5年前 , 46F
求粉專！
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09/07 12:49, 5年前 , 47F
好文推！
09/07 12:49, 47F
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09/07 16:31, 5年前 , 48F
分析的不錯，求粉專，謝謝。另外1982年也有一波原物料
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09/07 16:32, 5年前 , 49F
國家的金融危機，也是美元升值引起的。
09/07 16:32, 49F
推
09/07 18:17, 5年前 , 50F
客觀有料多了
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09/08 10:31, 5年前 , 51F
好文，推
09/08 10:31, 51F
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09/08 11:18, 5年前 , 52F
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09/08 12:16, 5年前 , 53F
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09/08 23:50, 5年前 , 54F
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09/09 00:39, 5年前 , 55F
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09/09 08:33, 5年前 , 56F
好文推 希望未來還能分享文章到這個版
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09/09 18:37, 5年前 , 57F
推！求粉專～～
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09/09 20:34, 5年前 , 58F
讚 已寄信
09/09 20:34, 58F
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09/10 03:21, 5年前 , 59F
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09/10 12:00, 5年前 , 60F
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09/10 12:34, 5年前 , 61F
想知道粉專+1
09/10 12:34, 61F
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09/10 23:55, 5年前 , 62F
分析的很好 想追粉專
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09/11 00:04, 5年前 , 63F
所以南非幣要快逃了嗎?心在滴血
09/11 00:04, 63F
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09/11 13:00, 5年前 , 64F
求粉專+1
09/11 13:00, 64F
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09/11 20:09, 5年前 , 65F
好文推用心推推... 粉專+1
09/11 20:09, 65F
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09/11 21:19, 5年前 , 66F
求粉專+1
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09/12 03:04, 5年前 , 67F
好
09/12 03:04, 67F
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09/12 13:30, 5年前 , 68F
求粉專！
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09/12 15:37, 5年前 , 69F
粉專有興趣+1
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09/13 14:43, 5年前 , 70F
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09/13 16:58, 5年前 , 71F
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09/13 19:25, 5年前 , 72F
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09/13 21:26, 5年前 , 73F
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09/13 23:12, 5年前 , 74F
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09/15 10:31, 5年前 , 75F
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09/15 13:24, 5年前 , 76F
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09/20 07:51, 5年前 , 80F
求粉專
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09/20 13:31, 5年前 , 81F
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09/24 18:18, 5年前 , 83F
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09/25 09:27, 5年前 , 84F
求粉專～
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09/26 19:29, 5年前 , 85F
求粉專謝謝><
09/26 19:29, 85F
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09/27 12:29, 5年前 , 86F
麻煩需要粉專的朋友站內我一下，因為怕我重複私訊
09/27 12:29, 86F
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09/27 12:29, 5年前 , 87F
到已索取的朋友。
09/27 12:29, 87F
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10/02 19:28, 5年前 , 88F
感謝整理
10/02 19:28, 88F
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10/02 23:28, 5年前 , 89F
應該置頂
10/02 23:28, 89F
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10/03 14:05, 5年前 , 90F
好文推
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10/04 12:41, 5年前 , 91F
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10/20 22:32, 5年前 , 92F
求粉專，謝謝你
10/20 22:32, 92F
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