[新聞] 市場短評 Nov. 2015
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1.原文連結(必須檢附)：
http://goo.gl/SNNjyY
2.原文內容：
近期台股偏弱，主要是反映三種狀況：
(1) 多數公司本業表現不如預期，仰賴業外匯兌利益支撐獲利。
(2) 在中國營運規模大，持有較多人民幣部位，於Q3產生匯兌損失。
(3) MSCI調降台股權重，指數型基金被動調整成分股，導致權值股偏弱。
第一種狀況，普遍發生在電子產業，因為國內電子產業主要是代工廠，營運收支幣別有相當大的比重是美元，在台幣貶值時，可享有匯兌收益。
不過，這次有兩個值得一提的案例，這裡提供給各位讀者們，作為研究教材。
第一個案例是華碩，該公司於Q3認列匯兌損失22.86億元，折合EPS約3.1元。其中，約有三分之一是因為華碩借貸美元給巴西子公司，在巴西幣貶值時，須認列匯兌損失；至於另外三分之二，則是因為華碩在新興市場品牌規模大，產品銷售都是收取當地貨幣，在新興市場貨幣貶值時，須認列匯兌損失。
第二個案例是和碩，照理講，這家公司屬於電子代工廠，應該要有匯兌收益，但Q3進入iPhone備貨期，和碩上海廠採購零組件備料，累積相當部位的美元應付帳款，這筆負債在人民幣兌美元貶值時，就會產生匯兌損失。
讓我們回到主題，繼續討論那些本業不佳，仰賴業外收益支撐獲利的公司。
有時候，市場敏銳度很高，會發現這些公司的盈餘中蘊含相當多的泡沫，即使稅後淨利表現仍相當不錯，股價還是會領先反映而下跌；但有時候，市場的反應有些後知後覺，此時就是賣股或放空的好機會。
第二種情況，主要是在中國經營品牌、通路的公司，因為產品銷售時都是收取人民幣，累積了相當部位的人民幣資產，在Q3人民幣貶值時，須認列評價損失。
但細究財報，會發現當中有少數公司的本業表現其實還不錯，而人民幣貶值產生的匯兌損失，並不是常態性的情況。因此，當市場忽略這些公司本業獲利仍相當穩健，股價反映匯兌損失而大跌，就創造出很好的投資機會。
若投資這些公司，要特別注意人民幣匯率的變化，尤其人民幣已確定納入特別提款權(SDR)，成為國際貨幣基金(IMF)認證的全球三大貨幣之一，未來很可能會再度放寬匯率波動限制。如果之後人民幣又出現貶值，股價就很可能會反映利空而再度下跌，應提前減碼持股；但如果匯率持穩，相信市場遲早會發現這些公司被錯殺，還給它們一個公道。
第三種情況，是在中國納入MSCI新興市場指數後，其他新興市場國家的權重自然會被稀釋，且隨著中國市場規模越來越大，未來台股的權重勢必會持續下降。
但這純粹是籌碼面因素，指數型基金只是被動根據指數權重進行調整，而做出減碼的決策，跟基本面沒有太大關係。投資人反而可以逆向思考，利用市場短暫的無效率，趁機吃指數型基金的豆腐。
除了以上三點之外，我們還在汽車產業中，找到了一些新的機會。
近期中國政府推出汽車銷售稅減半政策，成功刺激中國車市買氣，而台灣政府也在研議貨物稅減免政策，可望帶動台灣車市汰舊換新的需求。國內有些品牌車廠，業務跨足海峽兩岸，同時受惠到政策利多，若股價遭到其他因素干擾而下跌，就是個很好的機會。
整體來說，雖然台股近期表現較弱勢，但基本面並不是那麼悲觀，投資人還是能找到一些體質還不錯的股票，擇優買進。
3.心得/評論(必需填寫)：
近期台股偏弱是事實，說法也眾說紛紜，但其分析架構能完全回歸公司、產業現況並分類
喜歡這類型的分析風格，所以給各位參考看看
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