Re: [請益] 年輕人(30歲前)不該買債券，真的嗎？

看板Foreign_Inv作者daze (一期一會)時間1月前發表 (2025/02/22 12:33), 1月前編輯推噓33(33推 0噓 105→)

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「年輕人該持有更多股票」這個主張，常見的講法有兩個: 一、Lifecycle 模型下，年輕人有很多未來的薪資收入，而薪資收入相對安全，比較類似債券，所以可以持有更多股票。二、股票長期而言比短期安全，年輕人有更多時間可以等股票漲回來。 === 原則上，「講法一」對於領薪水的年輕人是合理的如果沒有來自長輩的大筆贈與或繼承年輕人在 Lifecycle 模型下也往往會得出超過100%的理想股票比重但薪資收入也並非全無風險，根據職業類別的不同，這個「類似債券」也可能是類似高收益債，不見得是類似公債，用以計算股票比重可能要將此納入考慮。如果是走創業路線的年輕人，收入的風險會更高可能反而該多持有一些債券也說不定 === 「講法二」則有待商榷。如果股票報酬率滿足獨立同分佈，那「講法二」是錯的。雖然長期來說，股票的累積報酬率的期望值會越來越高，但分佈會越來越廣。賠錢的機率雖然減少，但大賠的深度卻會更深。當同時考慮兩者時，股票長期而言並沒有比較安全。如果股價有均值回歸(mean reversion)的特性，則「講法二」有一部分是對的。 === 股價有均值回歸的特性嗎? 我們可以觀察到，dividend/earning的波動性，一般來說比股價的波動性小。在 dividend discount model 下，股價似乎會有部分均值回歸的特性。 === 如果股價有均值回歸的特性，其速度如何? Spierdijk et al. 對股價均值回歸的半衰期的估計是2~23年。「準確估計長期均值回歸的程度需要非常長的股價歷史，但這是得不到的。舉例來說，若股價每20年回歸一次基本面，需要至少1000~2000年的觀察資料才能取得可靠估計。」 === 如果股價有均值回歸的特性，對理想股票比重的影響? Spierdijk 在另一篇文章中，做了一些假設: 每月股價有預期報酬率0.9%、暫時波動度3.2%、永久波動度3.2% 暫時波動度的半衰期2.3年。 (如上所述，要準確估計參數很困難，這些假設姑且看似合理。) 若假設有均值回歸，這些參數下，得到的推論是: 20年持有期(約8個半衰期)的股票理想比重比1年持有期的理想比重，多出0.3~0.4倍左右。 (比如1年持有期的理想比重若是50%，則20年約65~70%。) 有效應，但不是非常強烈。但「講法二」的難點，大概還是參數估計的不可靠。 === Reference: Spierdijk, Laura and Bikker, Jacob Antoon and van den Hoek, Pieter, Mean Reversion in International Stock Markets: An Empirical Analysis of the 20th Century (April 1, 2010). De Nederlandsche Bank Working Paper No. 247, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1947305 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1947305 Spierdijk, Laura and Bikker, Jacob Antoon, Mean Reversion in Stock Prices: Implications for Long-Term Investors (April 25, 2012). De Nederlandsche Bank Working Paper No. 343, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2046093 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2046093 -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.39.61.140 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1740227623.A.334.html ※ 編輯: daze (114.39.61.140 臺灣), 02/22/2025 20:49:45

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weimr

02/22 21:19, 1月前 , 1^F

02/22 21:19, 1^F

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