[標的] 3583 辛耘
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1. 標的：3583 辛耘
2. 分類：多/空/請益/心得 多
3. 分析/正文：
基本面；
主要營收來源分三塊： 1.晶圓再生 2.代理業務(有上百種機台) 3.自製設備
1.晶圓再生
這塊三年前曾是辛耘主要的獲利來源 而那時候因為台積電的晶圓再生需求非常大
因此希望晶圓再生廠商擴充產能 而辛耘也在那時候擴充產能 ...
但好景不常 日本大廠RS在南科買下了廠房 可以就近供應台積的需求
而RS的晶圓再生這塊品質跟技術本來就好 外加又有了地利之便
因此台積大部分的晶圓再生訂單都被RS吃走
也因此辛耘晶圓再生業務的ASP跟量都一直掉 變成近兩年衰退最嚴重最慘的部門
2.代理設備
因為和很多家國外廠商合作 因此代理了上百種機台
也因此代理業務的獲利率盡量要以全年來看(因為每種機台的margin不同) 而不能看單季
舉例來說 去年Q3毛利率超級差 就是因為大部分獲利率低的代理機台都集中在那季出
代理設備的成長性近兩年很不賴 主要是因為中國希望晶片自製率能夠拉升
所以狂蓋猛蓋十二吋晶圓廠 (也不乏國外廠商來蓋或是合資 像是Intel 高通 海力士..)
由於十二吋晶圓廠的機台需求很大 所以辛耘也算是沾到光 在代理這塊成長不少
(營收方面可以打平掉再生晶圓的缺口)
不過今年下半年代理業務接單狀況沒有上半年好就是了
3.自製機台
辛耘主要自製機台是 濕製程機台 機台價格會隨著尺寸大小有明顯差異
小尺寸機台是給35族 太陽能 LED客戶使用 大尺寸是供應給半導體客戶
過往提供給半導體濕製程機台的廠商以3131弘塑為主 市占率非常非常高
但是辛耘的濕製程機台在這幾年陸續獲得大廠認證(基本上就是台積拉)
所以去年底的時候 台積電公告跟辛耘和弘塑訂購機台(for 龍潭INFO製程)
由於濕製程機台的利潤跟單價都非常高 所以弘塑早在2015年8月就有控告辛耘侵害專利權
訴訟一直在打 發言人的說法是不會那麼快有定案 因為哪方敗訴都會上訴 會打很久
而當時辛耘拿到了約10.5E的濕製程機台訂單 至今還沒認列完畢
籌碼面：
1.融資GGGG
融資餘額在這波下跌過程中創下歷史新高水位
整體融資維持率已到130
2.股權分散表
在股價下跌法人出貨的情況下 持有張數 1000 up比例緩步上升
技術面：
破底！破底！再破底！ 跌回去年起漲點94狂！
PO文原因：
1.其實早已套牢深深深幾許
2.今年 3月營收創歷史新高 僅認列了部分自製設備
自己推敲過去財報 估計上半年頂多認列3.5E， 意即還有7E的營收還沒入帳
3.為何要現在推薦？
因為Q3開始台積電產能吃緊 且明年10nm要開始量產for i8 導致晶圓再生業務回溫
而從Q2財報上的預收款項暴增到歷史新高水位 但Q3營收卻沒讓人驚艷
因此Q4營收噴噴噴創高的機率個人認為很高
Q3因為匯損+代理機台的margin相對上半年低的情況下 獲利應該蠻不好看(跟Q1Q2比)
所以很可能近期公布完財報會利空出盡(都給你說就好啦)
結論：
1.Q3財報很可能利空出盡
2.現在整體融資維持率到130 不少融資要被追繳斷頭
3.9月起 再生晶圓回溫
4.自製設備很可能Q4和明年Q1入賬 Q4營收獲利挑戰歷史新高
5.這邊買比大股東這一年的進貨均價都低多了哈哈
想說自己已經虧了50萬 大家要認為我是來找人抬轎我也承認
主要是想說這邊風報比應該算是不錯 想跟大家分享
當然最主要PO文原因 還是想請教各路英雄 這家到底是發生什麼事 WTF
是不是我沒注意到什麼？
當然潛在問題就是今年基期高 那明年成長動能？
自己看了一下 WLP Fan-out 成長趨勢蠻明確的 日月光X矽品也在年底會有個結論(?)
封測廠不可能不砸錢來搞Fan-out這塊吧...
跪求善心人士開示到底這家出了什麼問題嗚嗚嗚 Orzzzzz
小弟以後再也不敢買設備股了 T^T
4. 進退場機制：(停損價位/出場條件/長期投資)
很想說不設停損 但設備廠+大家都看台股會崩崩(?) +不要害人 所以設50好了
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補充追蹤：
力成、矽品都放話說要增加Fan-outWLP這塊的資本支出
代理業務訂單能見度依然不高 可推估明年上半年的代理業務會比今年上半年插
自製設備認列到營收的時間依然是看好在Q4和明年Q1
(即便10月營收沒明顯增溫 但考量到代理業務衰退的情況下 證明晶圓再生業務有回溫)
且除了Fan-out WLP這塊之外 SIP和Flip Chip都會用到濕製程機台
基本上機台不是找3131就是找3583拿
所以個人還是很推薦
只是川普當選的話不知道封測廠會不會在資本支出這塊稍微縮手
另外 大型濕製程自製機台 出貨到認列完畢基本上都要半年到一年以上
所以以後如果看到新聞說出了很多台&股價漲不動 的話就要準備跑人了
※ 編輯: chengweiwei (111.240.129.85), 11/11/2016 14:12:08
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